Copom deve reduzir corte da Selic em dezembro

São Paulo – As taxas dos contratos futuros de juros passaram por mais uma sessão de alta firme no Brasil, em sintonia com o avanço dos títulos norte-americanos, o que fez a curva a termo refletir a possibilidade de o Banco Central cortar a taxa básica Selic em apenas 0,25 ponto percentual em dezembro – e não em 0,50 ponto, como era o consenso.

Desde 20 de setembro, quando o Federal Reserve realizou seu último encontro de política monetária, o mercado de Treasuries vem se ajustando à perspectiva de juros maiores nos Estados Unidos por um período mais longo.

Os rendimentos dos Treasuries avançaram ontem para os maiores níveis em 16 anos, o que também dava força aos juros futuros no Brasil. A pressão se intensificou às 11h, após o Departamento do Trabalho informar, por meio do relatório JOLTS, que as vagas de emprego em aberto nos EUA – uma medida da demanda por mão de obra – aumentaram em 690.000, chegando a 9,610 milhões no último dia de agosto. Economistas consultados pela Reuters previam 8,800 milhões de vagas de emprego em aberto em agosto.

Os números do mercado de trabalho reforçaram a perspectiva de juros elevados nos EUA para segurar a inflação. “O que está acontecendo (na curva a termo brasileira) é reflexo principalmente do movimento dos Treasuries lá fora. O rendimento dos títulos norte-americanos, especialmente os de longo prazo, estão sendo negociados bem próximos dos níveis de 2007, antes da crise global”, pontuou Eduardo Moutinho, analista de mercado da Ebury.

Ajuste da curva

No Brasil, o ajuste da curva desde o dia 20 de setembro foi perceptível: as taxas dos contratos para janeiro de 2026 e janeiro de 2027, por exemplo, subiram mais de 80 pontos-base.

Com o movimento de ontem, a perspectiva para as reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) também se alterou. Para o encontro de novembro, a curva a termo ainda precifica quase 100% de chances de o corte da Selic ser de 0,50 ponto percentual.

Já para dezembro, de acordo com o economista-chefe do banco BMG, Flavio Serrano, a curva precificava durante a tarde de ontem quase 40% de chances de o corte ser de 0,25 ponto percentual, e não de 0,50 ponto percentual.

Para o economista, no entanto, a precificação para dezembro estava contaminada por ordens de stop loss (parada de perdas) e a expectativa ainda é por um ciclo de cortes de 0,50 ponto percentual da Selic, “pelo menos até março”.

Moutinho, da Ebury, diz que a precificação de corte de 0,25 ponto percentual em dezembro é “precipitada”. “O Copom deve seguir nas próximas reuniões com corte de 0,50 ponto percentual. E caso os EUA não aumentem mais os juros, grande parte do sentimento negativo do mercado poderá ser revertido”, disse.

No fim da tarde de ontem a taxa do DI para janeiro de 2024 estava em 12,266%, ante 12,251% do ajuste anterior, enquanto a taxa do DI para janeiro de 2025 estava em 11,145%, ante 11,009% do ajuste anterior.

A taxa para janeiro de 2026 estava em 11,03%, ante 10,814%. Entre os contratos mais longos, a taxa para janeiro de 2027 estava em 11,265%, ante 10,028%, enquanto a taxa para janeiro de 2028 estava em 11,54%, ante 11,309%.