Quanto vale a SPaceX?

Em junho, a SpaceX abriu seu capital com uma pequena oferta pública inicial de ações (IPO). Depois de anos de espera pelas ações, seu valor passou de uma oferta inicial de US$ 135 para o valor máximo de US$ 225, antes de cair rapidamente para US$ 120.

Essa forte flutuação em empresas que abrem capital não é novidade, especialmente quando se trata de uma empresa com uma linha de pesquisa e desenvolvimento muito intensa.

Isso tem gerado um forte debate no mercado sobre quanto vale a SpaceX, dividindo opiniões entre os que a consideram supervalorizada e os que acreditam que ela está sendo negociada a preço de “pechincha”.

A resposta, na verdade, está em outra variável-chave: o horizonte de tempo analisado.

O mercado de ações normalmente tenta se “adiantar” e valorar os ativos com base em sua situação daqui a seis ou oito meses. Nesse horizonte de tempo, o valor de mercado atual flutua entre US$ 120 e US$ 150, contemplando apenas a operação de satélites (Starlink) e os lançamentos já operacionais (Falcon e Falcon Heavy), enquanto ignora todas as demais potenciais linhas de receita futuras.

Porém, os analistas de mercado têm avaliado a empresa, em média, em US$ 240, sendo que alguns chegam a estimativas de até US$ 800. Essa discrepância se deve ao fato de que o horizonte de tempo desses analistas é mais amplo, variando entre dois e cinco anos.

Dentro de dois anos, a Starship já deverá estar operacional e os satélites de data centers (SpaceX AI1) estarão entrando em operação, assim como a nova geração da Starlink (V3). Também deveremos ter a missão Artemis III em 2027, enquanto o pouso na Lua da Artemis IV está atualmente previsto para o final de 2028. Isso, por si só, já justificaria uma avaliação na faixa de US$ 200 a US$ 300.

Se olharmos ainda mais para o futuro, em um horizonte até 2040, a SpaceX estará bem posicionada para atuar em diversos outros negócios, como mineração e manufatura espacial, além da possível exploração mais distante de Marte e do cinturão de asteroides.
Entretanto, diversas empresas deverão ingressar nesse mercado ao longo desse período, como Hyperbola (China), Mitsubishi e Honda (Japão), Blue Origin e Stoke Space (EUA). Isso aumenta a incerteza quanto ao nível de concorrência e à forma como essas empresas poderão se especializar em diferentes segmentos desse novo mercado. Nesse cenário, as estimativas de valor podem variar de US$ 100 a US$ 1.000, refletindo um elevado grau de incerteza.

Minha percepção é que estamos no início de uma grande corrida econômica e tecnológica. A analogia que faço é com o mercado de ferrovias e navios a vapor ao longo do século XIX.

Trata-se de um mercado que ainda está apenas em sua fase inicial. Investir na SpaceX envolve riscos significativos, mas também oferece uma grande oportunidade financeira, além da possibilidade de participar de um momento histórico para a humanidade.